盐津铺子告别“高增长”，成本狂飙毛利率跌破30％，“魔芋”还能靠多久？

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

9月8日，盐津铺子(002847)举办2025年半年度业绩说明会，上半年29亿元营收背后，魔芋原材料价格持续高位，给公司带来不小的烦恼。

今年上半年，盐津铺子实现营业收入约29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润约3.73亿元，同比增长16.70%。

若从增长表现来看，这是其近三年营收、利润指标增速最差的中报，2023年及2024年中期，盐津铺子营收同比增速分别为56.54%、29.84%，归母净利润增速为90.69%、30%，增长动能显露出放缓迹象。

更需要注意的是，近五年中期，公司毛利率从40.51%一路下滑至29.66%。毛利率走低的原因是投资者关注重点。

盐津铺子回应称，毛利率走低主要有3点原因：

一是，渠道结构的变化，新兴渠道收入占比提升：2021年之后，公司渠道转型成功，新兴渠道如零食量贩店及兴趣电商在公司收入占比大幅度上升。此类新兴渠道以高周转、高效率、较低零售价格的特性获得消费者欢迎。且此类渠道的零售价格较低，导致公司毛利率有所下降；

二是，物流费用归集口径原因，自2021年度起，物流费用按照新会计准则要求归集在营业成本中，物流费用占营业收入比在4%以上；

三是，2025年上半年部分原材料（如：魔芋精粉及油脂类）成本上升。

盐津铺子的成本压力正持续攀升。

随着上半年收入增长19.58%，盐津铺子营业成本应声上涨24.67%至20.68亿元，半年报中指出，公司主要原材料魔芋精粉采购均价较上年同期变动超过30%。

有投资者问道，“魔芋原材料价格持续高位，公司有哪些应对措施？对魔芋原材料价格的后续走势如何展望？”

盐津铺子则表示，目前尽管魔芋原材料价格仍处于高位震荡，公司依托控股股东的上游布局，通过对魔芋原材料价格走势的预测采取囤货等方式，获取一定的成本优势；同时持续精益制造和智能制造，提升生产效率；产品策略调整等方面积极面对。2025年国内魔芋价格走势，主要受全国实际种植面积与当年天气气候状况的影响。这两者直接作用于魔芋产量，进而引发价格波动。

从目前来看，魔芋种植面积预计会扩大，下游需求也在持续增长，不过魔芋原料价格的最终走向，还是由供需关系这一核心因素来决定的。

“魔芋原材料价格处于历史高位，公司期末存货减值准备计提是否充分考虑了价格波动风险？下半年去库存计划如何安排？”

盐津铺子表示，公司实行“以销定产”的生产模式和“以产定购”的采购模式，根据市场行情和生产规划控制存货数量，并随着公司信息化数字化管理深入而不断优化存货管理。

还有投资者提及，“公司研发投入同比减少11.21%，新品上市成功率从85%降至60%，而魔芋跨界口味创新（如三养火鸡面酱味）复购率提升25%，为何研发投入与创新效果出现背离？请问未来重点品类的研发资源将如何分配？”

盐津铺子称，“新品上市成功率”“复购率”等数据公司未在法定信息披露渠道进行披露，请投资者核实数据的来源及真实性。

盐津铺子还表示，公司计划在东南亚进一步扩大魔芋产品的市场，特别是在泰国建厂后，预计将获得更佳的成本优势，目前销售80%以上来自泰国，公司对未来在东南亚乃至更多区域的拓展非常有信心。